Fundamentos de la Financiación Empresarial

La financiación es la obtención de los recursos necesarios para la empresa, provenientes de diversas fuentes financieras.

Las decisiones de financiación están dirigidas a obtener los recursos financieros necesarios para llevar a cabo proyectos de inversión y maximizar la riqueza de los accionistas o propietarios.

Clasificación de las Fuentes de Financiación

Etapas de Desarrollo de la Empresa

• Etapa de constitución: Se utilizan aportaciones personales de los propietarios, préstamos a largo plazo, subvenciones y créditos.
• Etapa de crecimiento: Las fuentes más utilizadas son la autofinanciación, los préstamos a largo plazo y el leasing.
• Etapa de madurez: Se accede a los mercados financieros para financiarse mediante la emisión de obligaciones, pagarés, etc.

Financiación Interna o Autofinanciación

La financiación interna o autofinanciación son los recursos generados por la empresa en cada ciclo de explotación. Sus formas de medición son:

Cobros de operaciones – Pagos de operaciones

Beneficio del ejercicio + Amortizaciones

Ventajas de la Autofinanciación

• En pequeñas y medianas empresas es el único medio de financiación, junto con préstamos de garantía personal y avales.
• Mejora el ratio de endeudamiento y solvencia de la empresa, permitiéndole solicitar financiación ajena a medio y largo plazo.
• La utilización de la autofinanciación es consecuencia de la búsqueda del objetivo de supervivencia, y la empresa adquiere mayor autonomía en las decisiones de inversión.

Inconvenientes de la Autofinanciación

• Es un proceso lento, y se pueden perder algunas oportunidades de inversión.
• Los criterios de selección de inversiones pueden relajarse al no tener como elemento comparativo el coste de financiación de los recursos utilizados.

Financiación Propia Externa

La financiación propia externa se refiere a las aportaciones de los propietarios o socios.

Acciones

Las acciones son títulos emitidos por una empresa para conferir a sus titulares la propiedad jurídica y el derecho a participar en las decisiones empresariales.

Características de las Acciones

• Las acciones son títulos de participación en la sociedad, representando partes iguales del capital social.
• Derecho a la liquidación del patrimonio social: Los accionistas recuperarán su aportación cuando la sociedad se liquide y recibirán la parte del patrimonio correspondiente. Asumirán el riesgo de pérdida total o parcial de su aportación.
• Derecho al dividendo: Recibir la parte de los beneficios que se decidan distribuir entre ellos.
• Derecho de suscripción preferente de nuevas acciones: Los accionistas tendrán preferencia en la suscripción de nuevas acciones emitidas.
• Derecho a la información: Los accionistas serán informados con antelación de los asuntos que serán tratados en las juntas generales.
• Derecho a asistir a la junta general: Los accionistas podrán participar en las juntas generales.
• Derecho a voz y voto: Los accionistas intervendrán en las juntas y votarán las propuestas y acuerdos.

Los mercados financieros relacionados con la emisión y compraventa de acciones son los mercados de capitales. Tipos:

• Primarios: Mercados de emisión de nuevos títulos.
• Secundarios: Mercados de negociación de títulos ya emitidos, como la Bolsa.

Sociedades de Capital Riesgo

Las sociedades de capital riesgo son empresas especializadas en invertir en proyectos con grandes perspectivas de crecimiento y rentabilidad. Su participación como accionistas suele durar hasta 5 años.

Proyectos donde Participan

• Financiación de siembra de proyectos (Seed Capital): Un gran número de proyectos en etapa inicial, con inversión limitada, para diversificar el riesgo y tener éxito en algunos.
• Puesta en marcha (Start-up Capital): Participan en una inversión importante en un proyecto empresarial con altas probabilidades de éxito.
• Financiación de crecimiento, capital de expansión o desarrollo (Expansion Capital): Se incorporan como accionistas en una empresa existente que necesita financiar su crecimiento.
• Adquisición de apalancamiento (Leveraged Buyout – LBO): Participan con los directivos de una empresa existente en su adquisición.

Fases de Decisión para Participar en un Proyecto

1. Contacto preliminar: Los promotores del proyecto solicitan financiación, y la sociedad realiza una toma de contacto para conocer a los promotores, el producto, el plan de negocio, etc.
2. Análisis del proyecto: Análisis en profundidad del plan de negocio y estudio de viabilidad económico-financiera.
3. Formalización del proyecto: Se inician los trámites para formalizar la participación y se entregan a los promotores los fondos solicitados.
4. Seguimiento y asesoramiento: Se realizan controles periódicos para comprobar que se están cumpliendo los objetivos.
5. Desinversión: Transcurrido el plazo previsto, la sociedad abandona el proyecto vendiendo sus participaciones.

Operaciones de Financiación a Largo Plazo

Préstamo

El préstamo es una operación financiera en la que las instituciones financieras entregan dinero a personas físicas o jurídicas, quienes se comprometen a devolverlo en el tiempo y plazos acordados, y a pagar intereses sobre la deuda pendiente en cada plazo.

Crédito

El crédito es una operación financiera en la que se pone a disposición de una persona física o jurídica una cantidad de dinero por un tiempo determinado, pudiendo usar la cantidad estimada oportuna en cada momento, sin superar un límite establecido. Se pagan intereses sobre la cantidad usada y una comisión sobre el importe no usado.

Otros Tipos de Gastos en Préstamos y Créditos

• Al inicio del préstamo: Comisiones de apertura y corretaje de notario.
• Durante la vida del préstamo: Comisiones de cancelación anticipada y subrogación o cambio de entidad prestamista.

Obligación

La obligación es un título emitido por una entidad que reconoce al poseedor la cualidad de acreedor de esa entidad por el importe del título, con un vencimiento acordado en el momento de la emisión.

Durante el periodo de vida de la obligación, el poseedor tiene derecho a recibir intereses (cupones). Solo las grandes empresas suelen recurrir a las obligaciones debido al coste inicial de su lanzamiento. A veces se incluye en los costes iniciales la prima de emisión (descontar un porcentaje del valor nominal al comprador como incentivo). Otro incentivo para el comprador es la prima de amortización: incrementar el valor nominal en el momento de la devolución, para mantenerla hasta el final.

Leasing

El leasing es un instrumento financiero que permite el uso de bienes de producción sin adquirir su propiedad. A cambio, se deben pagar cuotas periódicas. Al final del contrato, se puede comprar el bien o devolverlo.

Intervienen: la empresa que necesita el bien, el proveedor de dicho bien y la entidad financiera que lo adquiere y cede el derecho de uso.

Leasing Financiero

• Contrato no revocable.
• Incorpora una opción de compra al final del contrato.
• Los gastos corren por cuenta del arrendatario.

Leasing Operativo

• Contrato revocable.
• Es un arrendamiento: los gastos de mantenimiento corren por cuenta del arrendador.
• Usado para bienes con alto grado de obsolescencia y rápido envejecimiento.

Renting (Leasing Operativo)

El renting es un contrato mercantil bilateral en el que una parte (sociedad de renting) cede a otra en arrendamiento el uso de un bien por un tiempo determinado a cambio de pagar una renta periódica.

Inconvenientes del Renting

• El coste del arrendamiento.
• La no activación del bien, ya que al ser de alquiler no aparece en el activo de la empresa.

Ventajas del Renting

• Evita asumir la obsolescencia del bien y permite adaptar la producción a los movimientos de oferta y demanda.
• El alquiler es deducible del Impuesto sobre Sociedades.
• No se incluye como deuda en el patrimonio, por lo que mejora el ratio de endeudamiento.
• Se reducen los trámites de gestión y de control.

Operaciones de Financiación a Corto Plazo

Crédito Comercial

El crédito comercial es la cantidad de financiación obtenida de los suministradores de bienes y servicios.

Descuento de Efectos

El descuento de efectos es el anticipo de una institución financiera del importe de un crédito concedido a clientes, al entregar a la entidad los documentos del crédito. Se descuentan como gastos: comisiones de gestión de cobro, intereses por el periodo de tiempo que falta hasta el vencimiento del crédito, y timbre (impuesto que grava las operaciones de aplazamiento de pagos en documentos oficiales).

El descuento bancario se formaliza en una póliza de descuento, donde se establecen las condiciones financieras, el porcentaje de comisión, el tipo de interés y el límite del riesgo.

Factoring

El factoring es la prestación de un conjunto de servicios que una entidad ofrece a una empresa en relación con los créditos comerciales que esta genera.

Servicios que presta: análisis del crédito (estudio y clasificación de compradores), gestión de cobros y asunción de riesgos (en este caso es: factoring sin recurso). Inconveniente: solo acepta créditos de empresas con alta calificación.

Confirming

El confirming es un servicio que presta una entidad financiera que consiste en gestionar los pagos de una empresa cliente a sus proveedores, ofreciendo a estos la posibilidad de cobrar las facturas con anterioridad a la fecha de vencimiento.

Ventajas del Confirming para Empresas Contratantes

• Mejora la imagen ante los clientes.
• Simplifica las gestiones administrativas.
• Elimina o simplifica los procesos de pago a proveedores.
• Mayor seguridad y control en el tratamiento de pagos.
• Optimiza la tesorería, facilita el control y la gestión del capital corriente.

Ventajas del Confirming para el Proveedor

• Se minimiza el riesgo de impago.
• Se agiliza y acelera la gestión de facturas emitidas.
• Se eliminan las cuotas pendientes de cobro de su balance.
• Se optimiza la tesorería.

Otros Tipos de Financiación a Corto Plazo

• Recaudación del IVA repercutido a los compradores.
• Retenciones del IRPF.
• Retención de la cuota del trabajador a la Seguridad Social.