Fuentes de Financiación

Las fuentes de financiación se clasifican según distintos criterios:

• Atendiendo a la Propiedad

  • Recursos propios: Forman parte del patrimonio neto de la empresa.
  • Recursos ajenos: Proceden de terceras personas y la empresa tiene la obligación de devolverlos.

• Según la Forma en que se han Generado

  • Financiación interna: Es generada por la actividad propia de la empresa.
  • Financiación externa: Se obtiene del exterior de la empresa.

• Dependiendo del Plazo de Devolución

  • Financiación a corto plazo: Inferior a un año.
  • Financiación a largo plazo: Superior a un año.

Etapas de Desarrollo de la Empresa

Las etapas principales son: constitución, crecimiento y madurez.

Recursos Propios

Están formados por el capital, las reservas y los fondos de amortización y provisiones que se generan a partir de la actividad de la empresa, conformando lo que se denomina autofinanciación o financiación interna.

Financiación Propia Externa

El capital está formado por las aportaciones de los socios al constituirse la sociedad y por las sucesivas ampliaciones de capital que se puedan producir.

Financiación Propia Interna

Las reservas son los beneficios no distribuidos por la empresa, obtenidos como consecuencia del desarrollo de su actividad. Pueden ser de distintos tipos:

• Legales: Cuando su cantidad está fijada por la ley.
• Estatutarias: Cuando están fijadas por los estatutos de la empresa.
• Voluntarias: Cuando están determinadas por la obtención de beneficios extraordinarios.

Las reservas permiten a la empresa invertir y favorecen el crecimiento.

La amortización se calcula por el valor que va perdiendo el inmovilizado en el proceso de producción. Al finalizar un ejercicio económico, se calcula la pérdida de valor que se ha producido en los activos de la empresa. A medida que pasan los años, el fondo de amortización va aumentando su valor, permitiendo a la empresa sustituir activos haciendo uso del dinero acumulado en este fondo.

Inversión

La inversión significa la utilización de fondos financieros para adquirir bienes de producción con el objetivo de aumentar la capacidad productiva de la empresa.

Definiciones de Inversión

• En sentido estricto: Se materializa en elementos del inmovilizado, que tienen una aplicación concreta en el proceso productivo y una vinculación durante un periodo a medio y largo plazo.
• En sentido amplio: Se concreta en elementos de inmovilizado y elementos del activo circulante.

Elementos Básicos de la Inversión

• Sujeto inversor
• Objeto de la inversión
• Coste de la inversión
• Rendimiento esperado de la inversión

Tipos de Inversiones

Según el Soporte Físico

Se distinguen tres tipos:

• Inversiones físicas: Su soporte constituye un activo material (ej. maquinaria).
• Inmateriales: Bienes de derecho exclusivo de uso (ej. marcas).
• Financieras: Activos procedentes del mercado financiero (ej. obligaciones).

Según la Finalidad

Existen cinco clases de inversiones:

• Inversiones para el inicio de la actividad
• Inversiones de renovación
• Inversiones de expansión
• Inversión en la línea de productos
• Inversiones estratégicas

Según el Periodo de Permanencia

Hay dos tipos:

• Inversiones a corto plazo
• Inversiones a medio y largo plazo

Evaluación de un Proyecto de Inversión

Se realizará a partir del análisis de las siguientes magnitudes:

• Desembolso inicial: Coincide con el inicio del proyecto.
• Cobros o entradas de dinero: Originados por la inversión en cada periodo de tiempo.
• Pagos o salidas de dinero: Originados por la inversión en cada periodo de tiempo.
• Flujos netos de caja: Diferencia entre los cobros y pagos.
• Horizonte temporal: Periodo de tiempo en el que se producen movimientos de fondo.
• Valor residual: Es el valor del bien al final de la vida de la inversión.

Métodos de Evaluación y Selección de Inversiones

Se clasifican en modelos estáticos y dinámicos.

Periodo de Recuperación (Payback)

(Concepto práctico)

Ventajas e Inconvenientes del Periodo de Recuperación de la Inversión

Las principales ventajas son:

• Es un método sencillo.
• Es una buena medida del riesgo en situaciones de incertidumbre.

Los inconvenientes: (Concepto práctico)

Valor Actual Neto (VAN)

Es la diferencia entre el valor actual de los flujos futuros de caja y el coste inicial de la inversión.

Tasa de Actualización

Es el tipo de interés utilizado para valorar capitales con vencimientos futuros en el momento actual.

Ventajas e Inconvenientes del VAN

Una ventaja es la sencillez del cálculo que requiere su aplicación.

El mayor inconveniente es la dificultad de determinar una tasa de actualización adecuada.

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

Se define como el tipo de actualización que hace que el VAN sea igual a cero.

Ratios Financieros Clave

Liquidez a Corto Plazo

Mide la relación entre los activos disponibles y la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo.

Garantía a Largo Plazo

Mide la relación de los activos netos con el total de deudas, como garantía de solvencia a largo plazo que ofrece la empresa frente a terceros.

Autonomía Financiera

Estudia el porcentaje que representa el patrimonio neto (PN) sobre el total de la estructura financiera.

Endeudamiento a Corto Plazo

Estudia el porcentaje que representan los acreedores a corto plazo sobre el total de la estructura financiera.

Rentabilidad

Es la relación que se establece entre lo invertido en una determinada operación y el rendimiento económico que proporciona. Representa la capacidad de las inversiones para generar beneficios.

Aplicación Práctica y Criterios de Decisión

Criterios de Evaluación de Inversiones

a) Definición de Periodo de Recuperación de una Inversión (Payback)

También denominado payback, es el tiempo que el sujeto inversor debe esperar para recuperar el dinero invertido a través de los flujos netos de caja generados por el proyecto.

b) Criterio de Selección de Proyectos según el Periodo de Recuperación

Ejemplo Proyecto A:

• Desembolso inicial (A): -50.000€
• Año 1 (q1): 10.000€
• Año 2 (q1+q2): 10.000€ + 10.000€ = 20.000€
• Año 3 (q1+q2+q3): 50.000€

La inversión se recupera al final del 3er año.

(Para otros proyectos, se escogerá aquel que tarde menos tiempo en recuperar la inversión).

c) Problemas del Criterio de Periodo de Recuperación

Los inconvenientes son:

• No considera el valor del dinero en el tiempo.
• No tiene en cuenta los flujos netos de caja posteriores al plazo de recuperación.
• La cuantía de los flujos de caja tiene el mismo valor por unidad monetaria, independientemente de si se obtiene al principio o al final del proceso de recuperación.

d) Expresión del VAN para un Proyecto

La fórmula general del VAN es: VAN = -A + Σ [Qn / (1+k)^n]

Donde:

• A: Desembolso inicial
• Qn: Flujo neto de caja del periodo n
• k: Tasa de actualización
• n: Periodo

Para el ejemplo del Proyecto A: VAN = -50.000 + Q1/(1+k)^1 + Q2/(1+k)^2 + Q3/(1+k)^3

e) Comparación de Proyectos (A y C) según el VAN

Es más aconsejable el proyecto C.

Aunque los flujos de caja suman lo mismo, en el proyecto C se obtienen 30.000€ en el año 2 y 10.000€ en el año 3, mientras que en el proyecto A sucede lo contrario. El VAN considera el valor actualizado de las rentas, y este es mayor cuando dichas rentas se encuentran más próximas en el tiempo, lo que favorece al proyecto C.

Diferencias entre Criterios Estáticos y Dinámicos

a) Distinción Fundamental

Los modelos estáticos no consideran el factor tiempo al valorar las unidades monetarias, mientras que los modelos dinámicos sí lo tienen en cuenta.

d) Criterios de Aceptación de Proyectos (VAN y TIR)

Según el VAN, un proyecto es aconsejable si el VAN es positivo (>0).

Según la TIR, un proyecto es aconsejable si la TIR es superior a la tasa de actualización (k). En este caso, la inversión obtiene una rentabilidad superior a la exigida y el VAN será positivo.

e) Aplicación de Fórmulas con Porcentajes en Decimal

(Referencia a la aplicación práctica de las fórmulas anteriores, utilizando porcentajes en formato decimal).

Evaluación de la Situación Financiera (Patrimonio Neto)

a) Problemas de Pago a Corto y Largo Plazo

Para evaluar la capacidad de pago, se utilizan los siguientes ratios:

• Liquidez a Corto Plazo (Ratio de Tesorería): (Activo Corriente - Existencias) / Pasivo Corriente * 100
  • Inferior a 70%: Desfavorable
  • 70-90%: Normal
  • Superior a 90%: Favorable
• Garantía a Largo Plazo (Ratio de Solvencia Total): (Activo No Corriente + Activo Corriente) / (Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente) * 100
  • Inferior a 120%: Desfavorable
  • 120-140%: Normal
  • Superior a 140%: Favorable

b) Valoración del Equilibrio Financiero

Capital Corriente (Fondo de Maniobra sobre Activo Total): (Activo Corriente - Pasivo Corriente) / Activo Total * 100

• Inferior a 5%: Desfavorable
• 5-15%: Normal
• Superior a 15%: Favorable

c) Opinión sobre Endeudamiento y Autonomía Financiera

Para evaluar el endeudamiento y la autonomía financiera, se consideran los siguientes ratios:

• Endeudamiento a Largo Plazo: Pasivo No Corriente / (Patrimonio Neto + Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente) * 100
• Endeudamiento a Corto Plazo: Pasivo Corriente / (Patrimonio Neto + Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente) * 100
• Autonomía Financiera: Patrimonio Neto / (Patrimonio Neto + Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente) * 100
  • Inferior a 25%: Desfavorable
  • 25-35%: Normal
  • Superior a 35%: Favorable

(La suma de estos tres porcentajes debería ser aproximadamente 100%).

d) Situación de Rentabilidad (Económica y Financiera)

Para evaluar la rentabilidad, se utilizan los siguientes ratios:

• Rentabilidad Económica: Resultado de Explotación / Activo Total * 100
  • Inferior a 8%: Desfavorable
  • 8-14%: Normal
  • Superior a 14%: Favorable
• Rentabilidad Financiera: Resultado del Ejercicio / Fondos Propios * 100
  • Inferior a 10%: Desfavorable
  • 10-15%: Normal
  • Superior a 15%: Favorable

(Considerando un resultado de explotación de 35.000€ para el cálculo de la rentabilidad económica).